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火山策略中际旭创被纳入中证A50，ETF会不会被迫高位接盘？｜市场观察

11月28日晚间，公开信息显示，刚刚创出历史新高不久的光模块龙头中际旭创（300308.SZ）被纳入了中证50指数，将于12月12日收盘后生效。

不过，近日中际旭创遭遇到大股东以及高管的大手笔减持，这一次大量跟踪中证50指数的ETF，会不会被动高位接盘中际旭创的股东减持？类似的质疑在2021年底宁德时代（300750.SZ）被纳入沪深300指数成份股时，也一度出现过。

业内人士表示，从基本面来看，光模块的大量扩产，后续产品价格和业绩能否支撑存在疑问，大股东和高管也会比较清楚公司的基本情况；另一方面，参考过去的一些案例，热点龙头公司被纳入主要指数之后，一段时间内不见得就可以走的很好，长期则要看基本面能否持续向好，继续推动股价走高。

当ETF资金遭遇样本股股东减持

11月28日，中证指数有限公司在官网公布多个指数样本定期调整方案。中证指数公司表示，将调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本，此次调整为指数样本的定期调整，将于12月12日收市后正式生效。其中，中证A50指数更换4只样本，中际旭创、华工科技、光启技术、胜宏科技等调入指数。

然而这次被纳入的中际旭创，正遭遇大股东等资金的集体套现。

11月24日晚间，中际旭创公告称，公司董事、常务副总裁王晓东累计减持70.86万股，占公司总股本的0.06%。减持后，王晓东仍持有216.77万股，占公司总股本的0.195%。10月30日，中际旭创公告，第三季度营收为102.16亿元，同比增长56.83%，环比增速25.89%；净利润为31.37亿元，同比增长124.98%，环比增速30%。

公开信息显示，中际旭创实际控制人为王伟修，其子王晓东在8月27日到9月11日多次减持，合共卖出近50万股，卖出均价在400元/股左右，套现金额约2亿元。王晓东在中际旭创担任常务副总裁。

9月26日，中际旭创发布公告称，公司控股股东中际投资计划未来三个月减持公司股份不超过550万股，占公司总股本的0.49%。中际投资合计持有中际旭创1.27亿股，占总股本的11.42%，本次减持以大宗交易方式进行。中际投资及其一致行动人承诺，自本次减持计划完成后12个月内不减持公司股份。

中际旭创9月17日晚间公告，7月1日至9月17日，特定股东苏州益兴福企业管理中心（有限合伙）及其一致行动人，总共减持该公司463.41万股，合计持股比例由9.417%减少至8.9999%。天眼查信息显示，益兴福的主要实际控制人之一，就是中际旭创董事长、总裁刘圣。

上述减持可能超过20亿元，其背后是中际旭创一路狂飙的股价。中际旭创本轮上涨始于2025年6月，受益于AI算力需求爆发，公司股价从6月开始起飞，从100元附近一路飙升最高至超过500元。

港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，中际旭创被纳入中证A50指数，确实引发了市场对于ETF是否会在高位接盘的担忧，尤其是考虑到公司高管和大股东近期的密集减持行为。然而，从专业角度分析，ETF被动基金将按照指数调整规则买入股票，其操作主要基于指数构成而非个股估值或市场情绪。这意味着，尽管存在短期内股价波动的风险，但从长期投资的角度来看，ETF的资金流入是基于指数再平衡的需求，并非对个别股票的投资价值判断。此外，值得注意的是，高管减持股份的行为并不直接反映公司的未来前景，可能是出于个人财务规划等多种因素考虑。

ETF会不会成为“接盘侠”？

有市场人士认为，大涨之后中际旭创估值已经很高，某种程度上已经透支了业绩增长，其前景引发争议。目前中际旭创的市盈率（TTM）超过66倍，市净率超过21倍。

“指数直通车”小程序信息显示，目前市场上跟踪中证A50的ETF场内产品一共有16只，最新规模超过183亿元，其中规模较大的包括平安中证A50指数（159593，规模57.12亿元）、大成中证A50ETF（159595，规模26.92亿元）、摩根中证A50（560350，规模21.61亿元）、中证A50易方达（563080，规模19.77亿元）等。

有公募基金人士向第一财经记者表示，新A50样本股12月12日生效，预计指数基金多数会在12月11日和12日两天被动买入中际旭创等几家调入的公司。长期投资来看，投资者更加需要看中基本面因素，一般来说调入指数的成份股，基本面会比调出的更好，净资产收益率都比较高。而指数本身是否高估，投资者应当自己对不同指数产品作出比较，理性选择。

此前，中际旭创于2025年9月19日收盘后正式纳入富时中国A50指数，成为该指数成份股之一。

“中际旭创即将被ETF买入是不是被动高位接盘呢？”慧研智投科技有限公司投资顾问李谦对第一财经记者称，中际旭创被选入中证A50指数于12月12日生效，ETF大量买入，但同时高管和股东通过减持锁定利润，这也是一种财富管理，在A股市场比较常见。ETF的操作不在于个股具体价格，主要在于指数化配置，ETF的买入从长期趋势看是一种指数投资，中际旭创作为人工智能Al算力的GPU龙头，未来仍有发展空间，短期股价有波动，而ETF投资偏重于长期价值投资。

有广州私募人士向第一财经记者表示，短期看公司主业光模块依然是高增长趋势，但实际控制人和管理层也会明白公司状况，毕竟光模块产业链门槛并不高，很多二三四线企业都大规模扩产了，产品价格和业绩能否持续不好预测，目前光模块板块估值已处高位，过去近半年涨幅数倍，部分透支未来数年业绩。尽管基本面仍向好，投资者需关注主要股东减持带来的阶段买入风险。

此前，2021年12月10日收盘后，沪深300指数正式纳入宁德时代作为成份股，而当时宁德时代也遭遇多个股东减持，有市场人士也质疑ETF成为了“接盘侠”，随后宁德时代在半年内股价“腰斩”。不过，在基本面支撑以及香港上市等利好刺激下，2025年宁德时代再度创出历史新高。

余丰慧认为，回顾2021年底宁德时代被纳入沪深300指数时的情况，虽然当时市场上有质疑声音，但后续表现证明，作为成份股的重要代表，其长期增长趋势并未因此改变。因此，对于中际旭创而言，只要其基本面持续向好，即便短期内股价有所波动，长期看仍有望为投资者带来正向回报。

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